人工智能抽血效应缓解，减速器、一体化压铸领涨市场

科技进步的需求与宏观经济相关性最弱，国产替代需求部分受到行业周期波动的影响，消费升级需求部分受到宏观经济波动影响。因而，科技进步成为了2023年表现最好的板块。

在科技进步中，机器人减速器与汽车一体化压铸是今日和本月涨幅居前的两大概念板块。经过3月和4月人工智能板块吸收流动性的冲击后，5月开始再次得到了市场的认可，并在6月实现了爆发。

机器人受益于智能化与国产替代双重逻辑。生成式人工智能在智力方面提高人类的效率并部分替代人类；机器人在体力方面提高人类的效率并部分替代人类。中国人口负增长将加速这一进程。工业机器人主要用于工业领域，送餐机器人、医疗机器人等早已经在服务业得到了应用，人形机器人由于其灵活性可以更广泛地用于服务业。2022 年中国工业机器人市场规模609 亿元，全球占比45%，为第一大市场。十年来国内工业机器人销量扩增十倍，2022年达到销量28 万台，预计2022-2025 年我国机器人销量CAGR 为14%。根据Marketsandmarkets的预测，全球人形机器人市场规模（仅考虑单机）将从2022年15亿美元提升至2027年的173亿美元。马斯克认为人形机器人的需求最终可能会达到100亿台。2022年，全球的新车销量达到了7940万辆，人形机器人价格低于汽车，未来销量有望超过汽车达到1亿台每年，据此可以推测人形机器人的市场容量将超万亿美元，远超工业机器人和传统服务机器人市场。

与此同时，2022 年中国工业机器人国产化率仅35%，国产龙头埃斯顿/汇川机器人市占率仅6%/5%。机器人中技术难度最高的三大核心零部件分别是控制器（控制系统）、伺服电机和精密减速器，三者分别占工业机器人成本构成的15％、20％、35％。目前中国85％的减速器市场、90％的伺服电机市场、超过80％的控制系统市场被海外品牌占据。关键零部件可以用于工业机器人与人形机器人，使得机器人上游零部件板块涨幅高于中游工业机器人本体和下游系统集成。精密减速器作为机器人生产中壁垒最高和成本占比最高的零部件，成长确定性堪比人工智能芯片，最受投资者青睐。

从结果来看，今年以来，丰立智能、沃德精密、新时达、中马传动、通力科技、昊志机电的涨幅均超过100%。

减速器市场空间较大，成长性更强；汽车压铸一体化产业化已经落地，市场竞争会推动企业加速一体化压铸的推广应用，确定性更强。前期压铸一体化部分受到汽车生产商价格战冲击企业利润的影响，市场担心生产商没有资金用于投资；部分受到人工智能板块吸引其他板块资金流出影响。4月9日笔者还提出，拓普集团依然具有投资价值。之后一个月拓普集团一度较4月9日下跌了20%，但到今日则较4月9日上涨了30%。

就全年而言，人工智能依然是全年主线，机器人次之，压铸一体化再次之，受益于降价的中下游再次之。正如笔者在1月底2月初提出的：