稳定币看上去很美

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2018年5月，一家以加密货币为主的初创公司Circle在Coindesk共识大会上宣布，其计划在数月内推出以美元为支持的稳定币（Stable Coin），并透露已与比特大陆建立合作关系。Circle据说为高盛旗下的创业公司。

2018年9月12日上午，美国交易所Gemini和另外一个区块链创业公司Paxos同时获得了美国纽约金融服务局的批准，两者可以在受政府监管的情况下发行锚定美元的数字加密货币GUSD和PAX。

火币创始人李林近期表示会孵化一个基于稳定币的区块链应用。

OK创始人徐明星10号也在其微博表示，“OKCoin USA会参与推出合规稳定币”。

据Blockchain统计，现已有57种稳定币（stable coin）,其中的39%仍存活着。

什么是稳定币？为何大家前赴后继地推出稳定币？稳定币的未来走向又可能是什么？

/一 /

稳定币是市场需求的必然产物

当前数字货币交易市场刚兴起，当前总市值才约15,000亿人民币。数字货币全球24小时，365天交易，即使是资格最老的比特币也常常有巨大的价格波动。

在法币未被禁止直接流入数字货币交易市场前，各国法币直接与数字货币交易，法币因其在短期内的价格稳定受到了交易者的青睐。

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随着市场的增长，各国出于金融安全考虑，相继禁止了法币与数字币的交易对，但价格稳定的锚定标的是交易者的巨大刚需。

借此时机，“出生”在2015年2月的泰达币（USDT）的市值排名从一年前的第40位，跃升至现在的第8位，在整个稳定币市值中比例占比超过了90%。

USDT的发行和交易使用的是Omni（原Mastercoin）协议，而Omni币可以说是市面上的第一个基于比特币区块链的2.0币种，与美元1:1兑换。根据发行公司Tether对外宣称的规定，他们每发行一枚USDT，都要在自己的官方账户上存入相同数量的美元。

也即：稳定币是一种价值（价格）相对稳定的加密货币。不同于比特币、以太币这些价值会巨大波动的数字货币，稳定币的价值相对来说是稳定的。目前，市面上广义的稳定币主要分为三类：

稳定币的出现可以说是顺应了市场需求，泰达币（USDT）激增的市值即是最好的说明。

/二/

稳定币并不完美

正因为看到庞大的市场需求，陆续不断有公司推出自己的稳定币。假若能坐稳稳定币市场，则意味着全球流通、数字交易里，甚至数字货币交易外的货币体系都将有自己的影响力。

但目前所有的稳定币都存在着两个问题：信用与安全。

一

信用

法币由各国政府信用背书，在经济、政治运转良好的国家，不易突然爆发恶性通胀。但稳定币由公司发行，随着稳定币发行体量增加，其信用等级未必能相应增加。如何防范倒闭、跑路事件？

以USDT为例，它的发行量巨大，但Tether公司的审计报表一直未对外公开，仅靠某几个人的个人信誉背书是脆弱的。

二

安全

另一方面是该稳定币自身可能存在的技术漏洞，一旦爆发，后果可能是毁灭性的。

/三 /

稳定币未来走向会是怎样？

与当年的ICO、IFO等各种IXO一样，更多的稳定币会出现，可能出现两种现象：

1

越来越多的稳定币为取得政府承认，自愿纳入到国家监管中。

例如上文提到的GUSD与PAX，需要保证满足纽约州的反洗钱等监管标准，必须履行监管准则，接受监督。

2

稳定币之间展开竞争，从“百花争春”到“一枝独秀”。

谁能更好地解决信任与安全，谁将从竞争中胜出。市场并不需要多种稳定币，稳定币也最可能遵从当前各国法币地位一样的秩序，譬如，锚定美元的稳定币更可能成为霸主。

其实，假若将时间拉的足够长，最好的稳定币应该也只能是比特币。当它的价格到达足够高时，会自然而然成为最可靠的稳定币。为什么？

1997年，泰国、印尼、韩国等相继发生金融危机。这些原先实行固定汇率制的国家在金融危机中被迫放弃了固定利率。1999年，美国麻省理工学院 教授克鲁格曼在蒙代尔-弗莱明模型 的基础上，结合对 亚洲金融危机 的实证分析，提出了“不可能三角”(Impossible triangle/Impossible trinity theory)。

即，一个国家不可能同时实现资本流动自由，货币政策的独立性和汇率的稳定性。也就是说，一个国家只能拥有其中两项，而不能同时拥有三项。如果一个国家想允许资本流动，又要求拥有独立的货币政策，那么就难以保持汇率稳定。如果要求汇率稳定和资本流动，就必须放弃独立的货币政策。

迁移到当前的稳定币上，三角中两两组合后分别是：

1、

想要保持“独立性”与“稳定性”，则没有“流动性”。全球货币市场每分每秒都在交易，对流动性有极其高的要求，没有流动性，市场不会接受。

2、

假若要保证“流动性”和“稳定性”，那只能舍弃“独立性”。那么，稳定币的发行者愿意吗？

3、

假若要“独立性”和“流动性”，则无法稳定，稳定币失去意义。

比特币选择的是“独立性”与“流动性”，放弃了稳定性。“独立性”意味着更优的信用，“流动性”满足市场需求，当数字货币市场、区块链行业足够成熟，比特币的价格因为上升而变得相对稳定，所以最优。

稳定币市场即将迎来“百花争艳”，谁能胜出，我们将保持关注。

本文为笔者个人观点，旨在探讨交流，不作为任何投资建议。

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