爱奇艺财报电话会议实录：内容成本会进一步得到控制

腾讯科技讯 据外媒报道，爱奇艺（纳斯达克证券代码：IQ）周一盘后发布了该公司截至2019年6月30日的第二季度未经审计财报。财报显示，爱奇艺第二季度总营收为人民币71亿元（约合10亿美元），同比增长15%；归属爱奇艺的净亏损为人民币23亿元（约合3.390亿美元），亏损幅度较去年同期的净亏损人民币21亿元有所扩大。 财报发布后，爱奇艺CEO龚宇以及CFO王晓东等公司管理层等出席了随后召开的分析师电话会议，解读财报要点并回答分析师提问。 【爱奇艺财报详情】 以下为本次电话会议分析师问答环节主要内容： 华兴资本分析师：我的第一个问题是，现在整体环境有一个比较大的变化，这对上游和爱奇艺之间话语权有怎样的影响？怎么看待未来采购的方向或者采购的成本变化？也就是长期的时间段内如何看待长视频行业，爱奇艺和上游影视公司之间的博弈会变成什么样的状况？如果只看数字，这个季度付费会员的ARPU值下跌了，那平均的ARPU值有变化吗？ CEO龚宇：现在我们最大的上游方是content provider（内容供应商），这里面包括承制商、演员等专业人士。从去年开始整体的库存量达到了平稳的阶段，但是此前人民币市场的大量投资导致现在还挤压了不少的作品，特别是电视剧。因此这种情况下，眼前我们可选择的余地更多，当然也伴随着去年八月份以来价格的下降。 另一方面，从自制的角度讲，各种人才开始涌现。两年前，能做网剧等网络作品的人比较少，现在人才更多了，包括演员、导演、编剧等等，所以这个市场更趋于稳定。举例来说，在上半年和之前，演员片酬能达到八千万到1.2亿的这些演员的片酬，（就我所知道的与我们签约的演员中）现在大概在一千万到五千万，符合我们限价五千万的规定，所以整个趋势，市场不断稳定、成熟，所以长期来讲，我们的话语权会更多，内容成本会进一步得到控制。 去年八月之前，采购的内容在今年暑期的时候会播出，但是由于延期上线，能有一些比较贵的内容会延期上线，推迟到四季度甚至是明年一季度。 CFO王晓东：我来回答第二个问题，这个是多个原因共同作用的结果。但是实际上的ARPU的变化有一些是暂时的结果，浮动不超过5%，浮动非常小。 美国银行分析师：我想问一个中长期盈利模式的问题。除了广告收入和会员，我们也能看到其他的收入增长蛮不错的。那么中长期，你们管理层有没有考虑过，除了广告和会员，有没有什么盈利方式会在将来变得越来越重要？ CEO龚宇：第一个其他收入是发行收入。因为爱奇艺的原创内容越来越多，所以我们可以把这些内容发行到国内的电视台，也可以发行到海外的电视台，甚至是一些互联网电视的平台。当然，内容发行这件事算是中期，并不是最长远的一件事。因为随着爱奇艺原创内容被更多的人看到，其会受到限制，因为长期来讲，这跟我们自己的 业务是有一定的冲突的。 另外，第二个收入是在线游戏的收入。自从去年收购了天象互动以后，在线游戏收入飞速成长，特别是这一块的海外收入也在迅速成长。我们发现其和爱奇艺的绑定效率是非常高的。 其他的收入属于综合性的、累积起来的收入，其也在飞快地增长。比如说爱奇艺授权收入，虽然占比不大，但是毛利率是很高的。然后还有一些文学的订阅收入以及其他的收入，累积起来，增长比较快。 美国银行分析师：我想问一个中长期盈利模式的问题。除了广告收入和会员，我们也能看到其他的收入增长蛮不错的。那么中长期，你们管理层有没有考虑过，除了广告和会员，有没有什么盈利方式会在将来变得越来越重要？ CEO龚宇：第一个其他收入是发行收入。因为爱奇艺的原创内容越来越多，所以我们可以把这些内容发行到国内的电视台，也可以发行到海外的电视台，甚至是一些互联网电视的平台。当然，内容发行这件事算是中期，并不是最长远的一件事。因为随着爱奇艺原创内容被更多的人看到，其会受到限制，因为长期来讲，这跟我们自己的 业务是有一定的冲突的。 另外，第二个收入是在线游戏的收入。自从去年收购了天象互动以后，在线游戏收入飞速成长，特别是这一块的海外收入也在迅速成长。我们发现其和爱奇艺的绑定效率是非常高的。 其他的收入属于综合性的、累积起来的收入，其也在飞快地增长。比如说爱奇艺授权收入，虽然占比不大，但是毛利率是很高的。然后还有一些文学的订阅收入以及其他的收入，累积起来，增长比较快。 Jefferies分析师：感谢管理层接受我的问题。我有两个问题，第一个是，我想看一下，在2019年第三季度以及从长远角度来看，我们的付费会员数的预期。 第二个问题是关于内容成本的。目前，初步的内容成本方面的成果比大家的预期得都要差，想问一下，我们怎么来看今年第三季度或者说2020年的内容成本？ CFO王晓东：我认为，我们没有给出特定季度的付费用户量的未来预期，但是，我可以告诉你的是今年的整体预期。我认为，可能会比我们之前预期的要低。但是，今年将是付费订阅业务迅猛增长的一年，我们相当有信心，我们仍保持着国内该业务部门的先锋地位。 另外，关于内容成本的问题，如果我们看一下去年的发展规律，你会发现在去年下半年，效率是有一定程度下降的。原因是，我们在去年下半年生产了更大量的内容，通常，当上线的内容更多的时候，效率有时候是会下降的。总体来说，我认为，我们今年的内容成本会如预期的那样，但是，会接近预期范围的高点。 高盛分析师：我有两个问题。第一个是关于我们对下一个季度的预期。关于下个季度，我们可以看到，截止到今年年中，年对年增长大概是在7%的、相对前一个季度来说比较慢的增长水平。我想请问一下，在营收方面，下个季度可能面对的压力会来自于广告方面还是会员方面？ 第二个问题呢，我们也想知道，在近期内容上线比较迟缓的情况下，在我们的用户时长方面，你们可以看到怎样的变化？ CEO龚宇：我先来回答第二个问题。上半年时长相对于去年的增长是超过10%的，增长率比2018年还高，因为2018年比2017年的增长率其实是不到20%的。所以时长的增长情况还是挺好的。 然后，关于第一个问题，我们遇到的问题或者说最大的挑战还是品牌广告，主要是，品牌广告的宏观环境不太好。广告主紧缩品牌广告的预算，这是一个最重要的原因。第二个重要的原因是，一些内容，无论是剧也好，还是综艺节目也好，延迟上线的情况比较严重，它们是吸收最主要的品牌广告最重要的内容。而信息流广告占爱奇艺收入的占比不高，另外，对于爱奇艺来讲，以及较为平缓，预计在第三季度将有环比的增长。 然后，会员新增最主要的因素是独播的头部内容。但是，在第三季度，因为停播，能吸引新会员、新用户的内容上不了线，还是受一定影响的。因此，这一块相比年初的预计要慢。总体来说，主要是这些因素。 我再补充一下另外一个信息，我相信，不少人也会问，就是这种内容延迟上线受政策影响时间长度的问题。按照现在短期的一些管理的规定也好，一些指令也好，最多会影响到10月中旬（大概是10月15号左右）。这些短期的指令跟建国70周年有关，会影响一些头部内容。 综合何种信息来看，10月中旬以后，会有一些更大的空间，让我们来播出这些头部内容。但是，有些约束可能会持续下去。然而，我相信，这些约束还是给播出和内容创作留下很大的空间的。 现在被动的一个重要原因是，现在的这些控制是短期发生的，但是内容的制作周期非常长。拿剧来举例，从立项，到开机以后，再到播出，通常历时12至18个月，所以，这是一个短期内的被动。随着最近我们一两个季度的准备，未来新的管理空间下，会有更多的、创新型的、符合要求的内容会播出。这种约束的影响会减弱。 花旗银行分析师：有两个小问题。一个是关于我们第三季度每用户平均收入（ARPU）值的情况，你们觉得会不会受到你们合资这一举措的影响？会不会给每用户平均收入（ARPU）值带来一定程度的压力？另外呢，在对内容的投资这一块，对于体育题材，你们是否感兴趣？然后呢，在竞争格局上有没有什么变化？ CFO王晓东：我来回答你的第一个问题。我认为，第三季度的每用户平均收入（ARPU）值，我不认为会有什么主要的因素会极大程度地导致ARPU下降。我之前确实有提到，每个季度的营销活动会稍微给ARPU带来一些负面的影响。 但是，总体来说，我认为，第三季度的每用户平均收入（ARPU）至少是保持不变的，其甚至会比去年还要更高。所以，我认为我们的合资和营销活动不会给ARPU带来显著的影响。 CEO龚宇：体育，无疑是互联网视频非常重要的一个赛道。它也是内容成本极高的一个赛道。其第二个特点是它无法自制。其最主要的、有价值的内容是赛事。我们作为一个线上的娱乐公司，我们自己创办一个赛事，而这个赛事还要有价值，这几乎是不可能的。 所以，去年我们成立了合资公司，我们甚至不是控股股东。这个合资公司，从它自己的角度，财务判断的角度，来选择采购内容。据我们了解，体育内容，相对于两年前，价格肯定是下降的。但是，具体到某个内容的价格，有增、有长，如果内容合适，合资公司会采购的。 我再补充一下，竞争格局的问题。现在，格局没有发生很大的变化，去年下半年和今年上半年的情况差不多。如果大家有兴趣的话，我推荐大家看三个第三方数据（当然，大家也可以看其他的三方数据），前两个是艾瑞和QuestMobile，这两个更多的是平台之间的市场份额。三个重要指标，活跃用户（AU）、月活跃用户（MAU）和时长。如果颗粒度细致到频道、或者是内容类型，比如剧的类似或综艺节目的类型，甚至是到某一个节目，看云和数据。主要是看这些第三方数据看得比较清楚。 PH资本分析师：我的问题有两个。一个呢，就是第二季度或第一季度政府对内容的控制比较严格，那么三季度会不会稍微好一点？或者说，在整体的第三季度播放的内容数量上，会不会比第二季度多一点？成本的变化趋势是怎样的？ 另一个问题呢是，现在很多的视频平台，尤其是短视频平台，有很多和用户之间的互动。我想问，我们在长视频的平台上，是否也实践一些和用户的互动？ CEO龚宇：第三季度播出的内容肯定会比第二季度更多。但是，我们要和去年同期，或者往年同期的暑假相比较，那么相对来说，内容数量是较少的。 关于第二个问题，关于互动，你肯定对标的是那些短视频的应用。我们主要从两方面提升互动能力。第一， 是在长视频里面的广告创新。比如，原来的广告全部是不能关掉的那种，这是中国传统的视频网站。但是，我们采用的是真实播放率（True View）的方式。这是可以关掉，而通过用户关掉而产生一个与用户的互动。那么，长期积累下去，我们将实现更精准的投放。我们现在已经大量地采用这一方式，我们也尝试了9年的时间。今年开始，中国市场开始使用这一方式。 再一个，其实互动还是追求的是结果嘛。这一方式可以通过结果来衡量广告的效果。那么大部分的广告的预算集中在APP的安装类的，比如说游戏，或者是其他一些互联网需要下载APP的行业。我们也用各种各样的问答、点击广告等互动方式，以及植入到综艺节目里这种形式，这些是品牌广告的。 第二个呢，虽然我们是长视频起家的，爱奇艺APP里面还有一块是“热点”，这里面是短视频的内容。最近的半年以上的短视频的流量，还有小视频，小视频通常指的是小于一分钟的视频，这两类的流量均大幅上涨。其实，这一块跟那些短视频应用没有什么差别，有很多互动方式及营销方式都可以用到。 CFO王晓东：另外我想补充一下，关于第三季度的内容成本。我们相对于去年同期的内容量是下降的，而不是内容成本下降。如果你看的是实际的成本数额，我认为会略微升高，因为剧和其他内容的成本是在升高的。但是相对于前面几个季度，内容成本的增速绝对是逐渐放缓的。 瑞士信贷分析师：我想问一下我们这次的销售及行政开支（SG&A），其实很多其他的互联网公司在报业绩的时候，都可以看到，不管是从比率上还是在绝对额上，销售与市场方面的开支其实是在下降的。所以，我想问一下我们这一季度的销售及行政开支（SG&A）还是蛮高的，我想问一下，主要花在哪些方面？ CFO王晓东：销售及行政开支（SG&A）增长的主要因素是销售与市场方面的开支。我们在游戏和其他一些我们在最近的几个季度在推的APP上花费得比较多。 如果你有注意到，其他的一些营收增长是极其显著的，这其实意味着我们正在试图通过提供内容带来流量，并利用这些流量实现盈利，这也意味着我们在像我们的用户提供各种服务。短期内，我们会在新服务的推广上进行投资。 另外，另一个因素是，开支的增长还源自对Skymoons Inc.的收购，这带来了每季度2亿的额外的成本。这也是另外一个销售及行政开支（SG&A）上涨的原因。（编译/朱天瑶）