花旗：上调谷歌目标价至1500美元，予“买入”评级

智通财经APP获悉，12月9日花旗发布研报称，将谷歌母公司Alphabet Inc(GOOGL.US)目标价由1450美元上调至1500美元，并予“买入”评级。

在过去的15年里，Alphabet的营收以每年35%的增速，从2003年的10亿美元增长至2018年的1370亿美元。花旗预计，在接下来的三年里，该公司的增速将放缓至15%左右，由快速转向温和水平。

然而，对于一家仍在快速增长的公司而言，Alphabet的自由现金流杠杆是相当低的，花旗认为有两个原因：1)过去7年，该公司的经营杠杆一直为负;2)监管审查(特别是在欧洲)非常严格，而且监管行动可能会延伸至美国。

而该公司负经营杠杆主要来自两个方面：谷歌云以及硬件销售。花旗认为该公司的经营杠杆可能会有所提升，因为谷歌云已经达到足够的规模，利润率可能会提高。但是，硬件销售的亏损状态可能还会持续下去。

至于监管问题，花旗表示不需过于担忧。Alphabet的利润主要来自于搜索业务，因此，与其它大数据公司相比(如Facebook)，GDPR对其的影响要小的多。

如果美国联邦贸易委员会(FTC)或是司法部(DoJ)效仿欧盟(EU)的做法(迫使谷歌从OEM Android协议中解放它的软件)，那Alphabet也将会扩大软件的授权。这一转变表明，原始设备制造商和消费者可能会首当其冲地受到与Android捆绑的监管影响。而转向软件许可可能会导致公司的杠杆倍数实际上扩大。