长桥LongBridge：Model3销量尚佳 但无力提高特斯拉利润率

特斯拉即将发布三季报，情况可能不会太好。一年前，大多数分析师认为特斯拉将扭亏为盈，并在今年达到全年盈利。

当我们期待Model Y和上海超级工厂明年可以助力特斯拉时，让我们看看2019年下半年的发展方向吧。

ModeL S/X变得无关紧要

虽然Model 3的销售处于创纪录的水平，但Model S和Model X的处境则很艰难，目前已经连续三个季度半产能生产。Model S / X现在仅占整体销售额的18％，低于一年前的33％。

因此，特斯拉的收入现在由Model 3主导。这是上一季度的收入明细。在第三季度，我们可以预期Model 3对销售的贡献会略有增加。

数据来源：Tesla 2Q19 10-K（根据Model 3与S / X定价之比进行的估计）

Model 3的处境没有明显变化

分析师希望标准续航里程+的Model 3能够促进销量。事实上，标准续航里程+版本的Model 3似乎已稳定在北美销售额的40％左右。在欧洲，我们有实际的注册数据，尽管满足了SR +积压要求，但渗透率却更低。因此，分析师预计本季度Model 3占全球范围内的销售份额不会变动太大。

数据来源：eu-evs.com

降价及由此产生的毛利率

那么特斯拉有什么变化吗？有，特斯拉对车型进行了降价（主要是在7月中旬）。

使用加权平均法，Model 3的价格在第三季度平均下降了1750美元。Model S / X较难计算。尽管加权平均值下降了约6700美元，但还涉及其他因素。低利润的短续航版本已停产。在第二季度，特斯拉还对大量库存进行了打折销售。为了方便进行估算，分析师将假设三季度所有特斯拉车型平均售价比二季度降低了1750美元。

另一方面，我看不出有任何迹象表明销售成本（COGS）有所改善。假设情况如此，我们可以预期汽车毛利率将下降近3％。

如果财务状况与第二季度没有什么根本不同，那么毛利率将比上一季度下降2-3％，尽管销售额创历史新高。当然，这种情况经常发生，在过去市场也接受了类似的结果。

免责声明：请注意，由于市场波动，部分价格可能已经出现变化而不适用于上述情形。过往的表现无法判断未来的结果。本文并非是一篇投资建议，您的交易存在风险。