云游戏爆发前夜，A股谁最受益？

前面几天的5G专题文章里，分别介绍了5G上游器件（射频器件和天线）和中游的通讯集成设备（5G基站），本篇将介绍目前来看前景最为明朗的5G下游应用：云游戏！

1

何为“云游戏”？

云游戏是以云计算技术为基础的新型游戏模式，在该模式下，游戏不在玩家游戏终端（PC、PS4、Xbox等）进行数据运算和图形处理，而是在云端服务器中运行，由云端服务器将游戏场景渲染为视频音频流，在云端经过压缩后，通过网络传输给玩家游戏终端。

1、不再受限于硬件配置

“数据运算和图形处理”全部在云端服务器完成，意味着玩家在玩游戏尤其是大型单机游戏时，不再依赖高端CPU、显卡等，只需要终端设备具备基本的视频解压能力即可！

并且有望破除各类终端限制的壁垒，如有些游戏兼容Windows系统但不兼容Mac OS系统，有些游戏只能在PS4或Xbox上面玩不能在PC上面玩等。

硬件门槛和终端限制的破除，将解放不少受制于此的玩家，它们有望成为未来“云游戏”用户的中坚力量之一！

2、对时延和带宽要求很高

不过，对于大型单机游戏来说，即使经过压缩后，文件依然很大，传输时对带宽要求高，同时在线实时玩游戏对时延要求很高，一般时延不高于100ms（毫秒）才能保证基本的游戏体验，对游戏体验要求较高的“硬核玩家”来说，一般不高于40ms。

但是，目前成熟的4G网络尚无法满足上述带宽和时延的要求，不过全球5G大规模商用在2019年已经正式开始，5G低时延、高宽带的特点完全能满足云游戏对网络的要求。

只是在5G商用初期，尚无法充分实现其低时延、高宽带的性能优势，预计2年后5G网络建设趋于成熟之时，届时将完全能保证云游戏的体验！

2

云游戏时代，谁最受益？

等到5G网络成熟之后，云游戏将会迅速普及，将来的游戏市场格局可能会出现两极分化：一端是精品大作，因为硬件和网络速度的限制解除后，玩家对高品质游戏的需求会快速上升，而大型游戏开发商相比中小游戏公司，有足够的资金、技术实力开发出高品质游戏，为用户带来极致的娱乐体验；另一端是小型休闲游戏，可满足用户碎片化时间的游戏体验！

预计“云游戏时代”，在游戏产品方面，大型游戏开发商获益最大！

本篇文章将着重介绍有较大可能性在“云游戏时代”获益较多的A股游戏开发商“完美世界（002624）”，该公司在游戏研发领域的实力处于国内第三（第一、第二分别为腾讯、网易），笔者认为该公司是A股唯一具有成熟的大型高品质游戏研发体系的游戏开发商。

1、云游戏时代，高品质游戏研发能力更为关键！

游戏好不好，数据说了算

“完美世界”是一家“产品导向”的游戏开发商，于2006年开发出首款大型多人在线网络游戏《完美世界》，一炮而红！之后陆续独立自主开发出多款精品端游，如《诛仙》《赤壁》《神魔大陆》《神雕侠侣》《神鬼传奇》等，积累了丰富的游戏开发和运营的经验！

并且这些游戏生命周期较长，持续贡献稳健的现金流，凸显其游戏产品优良的品质！

从近期来看，2017年来，完美研发的精品手游中，有多款产品获得一向以“不出售广告位”“重视质量、中立客观”的iOS App Store多次推荐——《完美世界》获17次推荐；《梦间集》14次；《轮回诀》12次；《云梦四时歌》刚上市两月就被推荐4次，只有《武林外传》未获推荐。

相比之下，整体实力明显更强的“网易”的同期表现为：《楚留香》23次；《第五人格》22次；《神都夜行录》16次；《明日之后》10次等。

虽然网易要略胜一筹，但并没有压倒性优势，在整体实力有明显差距的情况下，完美的取得的成绩已经相当不错了，证明其过往的游戏开发实力是可圈可点的!

高强度研发投入，是未来游戏品质的保证！

完美的研发开支占营收比例在A股游戏公司中一直位居前列，2018年研发费用率为17.59%，略低于掌趣科技、恺英网络，不过由于这两家公司营收规模小，所以其研发投入的绝对规模明显不如完美世界。

A股主要游戏公司的研发费率

同时，完美的研发人员数量庞大，2018年研发人员占员工总数的65.65%，即使在2018年游戏版号暂停发放的情况下，其研发人员数量依然有增无减！

完美世界2018年报

2、联手Valve推出“Steam中国”，为“云游戏时代”做准备

2018年06月，完美世界和国外知名游戏开发商Valve（代表作品：半条命,反恐精英,求生之路,DOTA2，以及数字发行平台Steam）合作设立“Steam中国”。两家公司很早就有合作关系，目前完美世界代理Valve旗下最火的两款游戏：《刀塔2》和《反恐经营：全球攻势》。

“Steam中国”通过引进海外精品PC游戏来建立游戏的分发品台和交流社区，进而吸引更多的国内优质游戏产品入驻，从而成为国产精品PC游戏的孵化平台。

除了从平台中获取一定的分成，更主要的是能够与国内优秀的游戏开发商建立良好的合作关系，抢占国内优质的游戏开发资源，有助于在将来的5G云游戏大潮中获取一定的市场份额！

Niko Partners（知名市场研究机构）数据显示：截止2018年10月，Steam中国用户已经超过3000万，而在2017年4月份，SteamSpy统计的Steam中国用户数量为仅为1400万，一年半的时间用户数量增长一倍还多，这表明“Steam中国”的用户基础比较扎实，未来有望持续较快增长！

3

小结

综上，虽然未来云游戏的普及将会带来游戏行业格局的重大变革，但不管如何变化，高品质游戏产品永远是稀缺品，能够持续开发高品质游戏的开发商将会在这股浪潮中保持优势竞争地位！

A股除了完美世界，吉比特（603444）作为优秀的游戏开发商也有可能在云游戏浪潮中获益，投资者可以关注！