曾在京东上市中赚了120多倍，至今参与近90起投资，解读“投资女王”徐新的今日资本

作者：武玥

半个月前，互联网食品品牌三只松鼠成功登陆深交所，开盘首日股价上涨 44%，总市值 84.77 亿元，为其背后的投资者带来了数十倍的回报。这其中，从 B 轮开始持续押注三只松鼠的今日资本也成为了这场「赌局」的赢家之一。

今日资本成立于 2005 年，由「风投女王」——徐新创办，是一家专注于中国市场的国际性投资机构，目前独立管理 25 亿美元基金，主要投资者来自多家海外知名投资机构。

今日资本主要关注零售、消费、医药以及互联网领域领域，典型投资案例包括：京东、美团、唯品会等等。IT 桔子数据显示，截止 2019 年 7 月 31 日，今日资本共计参与投资 89 起融资事件（含徐新早期个人投资）。

从投资事件年份分布来看，2014 年是一个分水岭，此前，今日资本的投资速度较为缓慢，平均一年 2-3 笔。2014 年创投环境的优化，为投资提供了基础，在「双创」政策的鼓励下，创业公司数量增加，优质项目涌现，刺激了今日资本的投资提速。

IT 桔子数据显示，2015-2018 年间，今日资本年均投资事件数量保持在 10 起以上，尤其在 2018 年，投资达到高潮，共计发生 15 起投资事件。

从投资事件轮次分布来看，今日资本的投资事件主要集中在 A 轮及 B 轮，其中 A 轮投资事件 30 起，B 轮 24 起。此时的创业公司往往已经有了产品原型，业务已经能够顺利开展，拥有较为清晰的盈利模式，处于发展阶段。

我们将今日资本的投资案例按照领域划分——电商消费、生鲜食品以及餐饮领域是今日资本投资的重点方向。

IT 桔子数据显示，今日资本共计参与 17 起电商消费领域投资事件，14 起食品生鲜领域投资事件，10 起餐饮领域投资事件。

其中，电商消费领域，今日资本主要围绕与生活相关的消费场景展开，诸如名品折扣平台「唯品会」，涵盖服饰鞋包、美妆、母婴、居家等各大品类，同时家居直购平台「我在家」以低价折扣吸引用户等。

在生鲜领域，今日资本的投资中，即涉及生鲜折扣连锁超市，又布局了单纯的电商平台，此外，也涉及了冷链物流相关技术企业。参与投资的典型案例包括：生鲜折扣超市「谊品生鲜」、生鲜食品移动电商「U 掌柜」、食品品牌「易起来」等等。

除了着重于以上领域之外，今日资本看项目也有自己的标准：今日资本创始人徐新在接受媒体采访时表示，今日资本选择投资一家企业有四点标准：市场够大、痛点够大、有没有颠覆的能力以及颠覆时机是不是来临以及团队。

诸如选择投资跨境电商「达令」看中它面对的是 2018 年 1250 亿美元的海淘市场；投资案例「贝贝网」号称瞄准的则是 1 亿家庭女性用户……

今日资本看中企业解决问题的能力，尤其在解决「痛点够不够痛」上，诸如在二手车领域绕不开的痛点之一就是数据透明问题。买家和卖家无法看到对方真实信息，无法建立足够的信任，同时，车辆真实情况不透明，买家和卖家两者之间存在信息不对称的问题。

瓜子二手车通过大数据累积、人工智能算法等建立二手车领域「信用系统」，同时介入中国人民银行征信系统，完善风控体系，让车主保价卖出，让买家能够买到好车。

今日资本看中的就是它解决问题的能力，连续参与了车好多集团（瓜子二手车）的 B+轮、C 轮融资。

除了企业突出的能力之外，今日资本也喜欢「颠覆性」的企业，诸如投资生鲜电商平台「叮咚买菜」，这一领域本身具有「颠覆性，其打破了传统的「生鲜+干货+地产」的模式，并在运营中解决了实际问题：叮咚买菜在配送，通过自有配送团队保证货品 20 分钟送达，解决了用户买菜的痛点；通过微信营销，降低获客成本，解决了企业获客成本高的问题……

以上投资逻辑之外，今日资本的投资还有明显的连续性，往往会多次投资同一家企业，IT 桔子数据显示，在今日资本的投资案例中，连续参与了 19 家企业的融资。尤其是在客单价格较高或者频次较高的项目中，今日资本更愿意多次押注，投资该类企业。

诸如零食品牌「三只松鼠」，今日资本连续投资「三只松鼠」B 轮、C 轮融资。零食属于快消品，虽然单一产品定价不高，但胜在消费频次较高；

今日资本也连续 4 轮投资旅游民宿预订平台「小猪短租」，民宿产品一般属于低频但客单价格较高的类型，一线旅游城市普通民宿房源价格大约在 100-500 元左右，用户在一年内可能只有 1-2 次消费。

1999 年开始参与投资至今，今日资本的投资历史已有近 20 年的实践，在退出上，今日资本共有 8 起并购/上市退出项目。IT 桔子数据显示，今日资本的投资项目中，已有美团、京东、网易等上市退出案例，也有土豆网等并购退出案例。

其中，京东的上市为今日资本带来了高达 121.53 倍的投资回报，是目前今日资本的投资中，回报率最高的案例，按京东发行价格计算今日资本能够通过该案例实现高达 36 亿美元的退出金额。

IT 桔子数据显示，今日资本于 2007 年、2008 年连续投资了京东 A 轮、B 轮融资，投资金额超过 1000 万美元。2014 年 5 月，京东集团在在美国纳斯达克证券交易所正式挂牌上市。

此外，在未上市公司中，今日资本也捕获了 7 只「独角兽」，其中不乏在 A 轮进入的项目，诸如自由行服务平台，「马蜂窝」2011 年今日资本参与了的 A 轮融资，生鲜折扣连锁超市「谊品生鲜」，零食品牌「良品铺子」等。

在进入下一轮方面，我们按照下一轮数量/投资案例的方式计算，今日资本进入下一轮的比例为 60%，这一数据相对于 VC 机构来说是较为优秀的成绩。

合作投资方面，今日资本与红杉资本最为密切，共计合作投资 13 起，案例包括「美团点评」E 轮融资、「赶集网」C 轮融资、「车好多集团」B+轮及 C 轮融资等。

虽然看起来今日资本「成绩单」还不错，但它依然有失误的情况，诸如 2011 年投资的电子商务特卖网站「俏物悄语」至今已经结束运营，西餐食材订购平台「新味 XinweiCook」已显示关闭、面向大学生的兼职服务平台「兼职宝」在 2015 年后未获得融资，专注于留学行业的垂直搜索平台「留学专搜网」自 2008 年后未再进入下一轮……

「投资女王」带领下的今日资本，20 年的时间创造的不仅是较为优质的「成绩单」，也见证了中国互联网中诸如网易、京东等优质项目的成长，可以说即是参与者也是见证者。未来，今日资本还会创造什么样的成绩，就让历史告诉我们吧。

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