百度第二季财报解析：搜索仍是灵魂 AI变现能力待定

《科创板日报》（上海，研究员 袁晓茜）讯，百度于本周二发布了2019年第二季度财报。总营收达到263亿元，较上年度同比增长1%；净利润在本季度扭亏为盈，达到24亿元，同比下降62%。

尽管自年初以来百度股价跌去34.29%，但由于营收高于预期，当天盘后涨幅超过8%。目前百度市值为378亿元，位列阿里巴巴、腾讯、美团、京东之后。华尔街36位分析师给出“跑赢大盘”评级。

图片来源：Thomson Reuters

核心财务数据解析

——营收方面

百度的营收包括网络营销收入和其他收入两个部分。其中该季度主营业务——网络营销收入为192亿元，相较上年度同比下降9%，相较上季度环比增长9%。占总营收的73%。由爱奇艺和其他业务组成的其他收入部分为71亿元，同比增长44%，该部分收入增长主要受爱奇艺会员服务、云计算和智能设备强劲增长影响。

需要注意的是，百度核心业务（Baidu Core）是该公司单独设定的业绩标准，由搜索服务和交易服务共同组成，与网络营销收入不完全重合。本季度百度核心业务营收为195亿元，同比下降2%，主要是营销服务在医疗、网络游戏、金融服务和汽车、物流等高端领域表现疲软所致。

——成本方面

该部分主要由营收成本、销售及一般行政费用、研发费用三部分组成，其中营收成本又包括内容成本、流量获取成本、带宽成本、其他营收成本。而营收成本为主要支出，占总支出的60%；内容成本为营收成本的主要组成部分，占该部分支出的42%。

内容成本为58亿元，同比增长12%。大部分支出用于对爱奇艺内容部分的投资，相比之下，百家号、信息流内容网络部分的投资则小很多。与流媒体平台奈飞相似，爱奇艺坚持“内容为王”，自制网剧和综艺节目是引流的主要方式之一。

流量获取成本为34亿元，同比增长27%。流量红利渐行渐远，流量获取成本上升已成为必然趋势。此外，向线下数字化屏幕等领域扩张也增加了该部分支出。

带宽成本为20亿元，同比增长32%。该部分支出主要受信息流网络、视频和云服务需求增长所致。

包括折旧、运营成本、销售税、附加费用以及股权激励在内的其他收入成本为48亿元，同比增长89%，该部分成本增加主要由于智能家居设备成本上升以及折旧费用上升。

销售及一般行政费用为52亿元，同比增长16%，主要受渠道、营销推广投入增加以及人员相关费用增加驱动。

研发费用为47亿元，同比增长17%，主要是研发人员相关费用增加所致。

图片来源：公司财报

——运营收入

该季度运营收入2.33亿元，运营利润率为1%。百度核心运营收入为21亿元，核心运营利润率为11%。非公认会计准则下的运营收入为20亿元，非美国公认会计准则下的运营利润率为7%。非美国公认会计准则下的百度核心运营收入为35亿元，非美国公认会计准则下百度核心运营利润率为18%。

*——利润**

净利润为24亿元，同比下降62%，净利润率为9%。归属百度的每股美国存托凭证的摊薄收益为7元人民币。非美国公认会计准则下百度的净利润为36亿元，非美国公认会计准则下的净利润率为14%。

百度核心业务（Baidu Core）净利润为37亿元，百度核心业务净利润率为19%。非美国公认会计准则下百度核心业务的净利润为47亿元，非公认会计准则下百度核心业务的净利润率为24%。

调整后的息税折旧摊销前利润为34亿元，调整后的息税折旧摊销前利润率为13%。调整后归属于百度核心业务的息税折旧摊销前利润为48亿元，调整后归属于百度核心业务的息税折旧摊销前利润率为24%。

——现金及现金等价物

截至2019年6月30日，现金、现金等价物、受限制现金和短期投资为1373亿元，除却爱奇艺以外该部分为1209亿元。自由现金流为56亿元，除却爱奇艺以外的自由现金流为49亿元。

该季度财报释放出一个强烈的信号，搜索业务是百度的灵魂，而内容生态社区和人工智能共同构成百度的护城河。

当百度谈论AI，他在谈论什么

董事长兼CEO李彦宏在今年7月份举行的2018年百度AI开发者大会上向人们介绍了百度人工智能方面的进展，包括无人驾驶技术、对话式AI操作系统DuerOS，百度大脑3.0以及百度智能小程序。

图片来源：百度AI开放平台官网

无人驾驶技术方面，百度与宝马、大众等顶级车行厂商联合发布的《自动驾驶安全报告》显示，搭载Apollo的测试车辆累计行驶200多万公里，覆盖北京、厦门、雄安、长沙等13个城市。此外，百度Apollo将为中国一汽生产的国内首批量产L4级自动驾驶出租车Robotaxi提供动力。

对话式AI操作系统DuerOS——小度助手的用户超过4亿，同比增长4.5倍，每月语音查询数量超过36亿。小度助手技能商店与学而思、YY语音、美团、中国建设银行等达成合作，开发者社区共有3万多人参与。此外，根据科技市场分析公司Canalys和Strategy Analytics的数据，在2019年第一季度，新发布的小度智能音响的出货量在中国智能音响市场位列第一，全球位列第三。

李彦宏在第二季度内部信中写道，百度智能云在2019年第一季度跻身中国PAAS（平台即服务）和IAAS（基础设施即服务）公有云服务供应商前四。

“第四名”是什么概念？

放眼全球，2018年全球云服务市场规模高达804亿美元，同比增长46.5%。亚马逊、微软、阿里云占据七成市场份额，其中亚马逊以47.8的市场份额领跑。回到中国市场，位列第一的阿里云市场一家独大，占据43%的市场份额，而第四名百度云，市场份额只有5.2%。

图片来源：IDC

值得注意的是，百度AI还处于孵化阶段，变现能力待定。百度并未在财报中单独披露以上各项营收。无论是无人驾驶还是公有云，国内外市场上竞争者如云，百度的表现都不算突出。至于哪个项目能够突出重围，成为百度新的增长动力，尚需时间检验。

把对手变成朋友，构建完整内容生态链

在该季度财报中，百度强调了内容生态社区的重要性。也就是说，当百度搜索完成吸引流量任务后，要将流量引向何处。在构建完整内容生态链上，百度的做法有两点：其一，提高自身内容创作数量，如开设百家号、百度百科、好看视频等；其二，将高质量内容社区收归麾下。

近日，知乎宣布完成F轮4.34亿美元融资，由快手领投，百度跟投，腾讯和今日资本原有投资方继续跟投。该轮融资完成后，知乎估值已达到35亿美元，超越市值18亿美元的美国标的——Quora。快手、知乎、百度三个用户画像截然不同的社群，首次结成战略同盟。

这是一个怎样的场景？

人在美国，刚下飞机，老铁如有问题，上百度知乎一下。

场景虽然魔幻，但现象产生不无道理。知乎创始人周源说：“知乎和快手、百度，虽然产品形态和用户场景很不一样，但在面临的信息孤岛问题，以及用户获得高质量内容的成本越来越高的问题，是一样的。”无论是视频直播领域，还是“互联网+”领域，经历过一轮轮厮杀后，头部产品已经形成。快手、知乎和百度等头部内容社区进行资源整合、算法推荐、互相引流、形成完整闭环，其产生的效应远大于各自为政的恶性竞争。

在电话会议中，负责移动生态事业群组的沈抖这样评价对知乎的收购：“当我们把百度知道放在了小程序里面，我们看到了用户时长的显著增长，知乎上的大部分，息都是以H5（移动端的w ****eb页面）的形式呈现的，通过此次合作，我们就把知乎内容放在了小程序上，这就是我们改善用户体验一个例子。”

图片来源：百度小程序入口

在内容变现这条康庄大道上，抱团取暖已不是新鲜事，再魔幻的场景都有可能出现。

当信任坍塌时：搜索之魂 片片凋零

最后，让我们来谈一谈百度的灵魂：搜索。

在电话会议上，李彦宏回答高盛分析师关于医疗行业流量持续下降的问题时说道：“医疗行业的营收出现了两位数的负增长，相比去年的数字，你会发现这个下降真的很明显，二季度的医疗营收占百度核心营收不到七分之一，但是我觉得这对于我们来说是一个好事，因为我们现在有了更好的方式能够通过登陆页提高内容质量并且监督广告商和用户的交流。”回答乐观积极，伤口怕是隐隐作痛吧。

在盟友知乎上搜索“如何激怒一位医生”时，一条高赞回答让人笑中带泪；“可是百度上说……”百度说什么，你就信什么，你可能会成为下一个魏则西。