首次盈利、重回发行价的美团，这次做对了什么？

在王兴谈及“抑郁”几天后，美团交上了一份似乎可以缓解抑郁的财报答卷。8月23日，美团点评（股票代码：3690.HK）发布了2019年第二季度财报：营收227亿同比增长50.6%，超市场预期的219.08亿元。公司经调整EBITDA（税息折旧及摊销前利润）23亿元。

相较于上季度亏损18.62亿，本季度经调整净利润15亿元，首次实现整体盈利。美团股价也在此前从深度破发42%回温至发行价附近。

不过，为了让Q2的财报足够“好看”，美团可谓倾尽全力：年初大幅上调商家佣金同时减少营销开支，放弃需要“烧钱”补贴的打车业务改为聚合模式，并逐渐甩掉摩拜的拖累。

餐饮外卖转负为正 核心业务首度盈利

作为美团营收支柱，餐饮外卖业务称得上是本次整体业务实现盈利的“功臣”之一。财报显示，餐饮外卖的营收从去年同期的89亿元上升44.2%至128亿，毛利则从2018年同期的14亿元直接翻倍至29亿元。

美团餐饮外卖利润实现由负转正的突破，一方面源于业务增长、佣金上调而带来的营收增长，另一方面则是因更为强势的市场份额而减少了对补贴依赖，以及因规模效应所带来的成本控制。

今年夏天，王兴在酷暑之下对外声称，美团外卖实现了一天3000万单的成绩。互联网第三方数据机构DCCI发布的2019年首份外卖行业报告显示，目前美团外卖、饿了么和饿了么星选（原百度外卖）的市场份额分别为64.1%、25%和8.7%。多年来的烧钱模式换来了近2/3的市场份额，也让美团逐渐摆脱与饿了么的缠斗，敢于向商家抽佣提升营收的同时也在另一方面也逐渐减少了对补贴的依赖，营销费用占营收的百分比也从由2018年同期的25.7%降至2019年Q1的19.3%和Q2的18.3%。另外，由于外卖单数的增加，导致单程外卖单数增加进而外卖运费整体降低，成本进一步得到控制。

但要注意的是，美团对商家的压缩也到了有史以来的最高点。此前有报道称，美团的佣金抽成已经从10%上涨到26%，但从Q2发布的财报来看，此举为美团带来的营收并未达到惊人的提升，美团在餐饮外卖业务上的的整体变现率仅从去年同期的13.1%上涨至13.8%。

而到店、酒旅业务依旧是美团的现金牛业务，尽管毛利率因数据库改造等原因从90.8%略微下降至88.8%，但美团的战略重心也在逐渐转移到此。据报道，曾经为外卖业务作出突出贡献、占据美团1.5万员工中六七成的地推人员也将主要精力转向了线下酒店业务。美团上半年的酒店间夜量已经突破3300万间，成为国内位于携程之后的第二大酒店在线交易平台。但与美团在三四线酒店业务上有所竞争的去哪儿网则放出了颇具火药味的喊话。去哪儿网公关负责人对媒体表示，“上半年的酒店间夜量肯定不低于美团。”

美团打车更换对手 摩拜不再成为拖累

相比于核心业务的凶猛扩张，美团对于创新业务的态度则显得保守了许多，不再一味地“攻城略地”、“挑起战争”，而是更多地将创新业务作为核心业务的补充。同时，这部分业务也实现了9.1%毛利率，而在上一季度还是11.1% 的毛利亏损。

在打车业务发展经过将近1年的停滞和试错后，需要一份“好看”财报的美团在年初增加商户佣金抽成后，也主动放弃了需要高额补贴的打车业务，将对手从滴滴换成了高德，转变赛道开始尝试“聚合平台”。为了形成统一的流量入口，美团打车APP也随后在应用商店下架，并入美团主APP。同时与高德的同台竞技的还有美团新推出的高精度地图业务。不过，与高德地图、百度地图和腾讯地图的to C战略不同，外界对于美团地图的猜测更多是“自用”。

被美团以27亿美元外加10亿美元债务偿还收购而来的摩拜也终于迎来了转机，单车业务的亏损收窄也是美团实现全面盈利的另一位“功臣”。不过摩拜本身并不幸运，失去本名改为美团单车，失去专属橙色变为曾经竞对的代表色亮黄。同时，还增加新车投放和旧车替换，与众多共享单车一同经历了“涨价潮”。不过，共享单车的亏损收窄并非主要源于运营策略的优化，而是旧车不再产生折旧费用，未来在美团单车完成投放后是否还能保持亏损收窄的趋势仍未可知，但可以肯定的是，美团单车还会经历新一轮的价格优化和调整。

除打车、单车业务外，美团的新业务还包括生鲜零售业务的美团买菜、主推30分钟送达的闪购和线下新零售业务小象生鲜等，不过除了美团买菜迈出北京上海进入新城市武汉外，闪购、小象生鲜业务似乎都已经陷入停滞或关闭。

另外，美团的to B项目也值得关注。早在2016年下半年，王兴就提出了“下半场”概念。王慧文也在之前接受采访时说，“互联网人口红利已经减弱，但是互联网效率红利刚刚开始。”但无论从作为商家赋能业务的RMS餐厅管理系统、快驴进货、美团生意贷到对高精度地图、无人驾驶物流的探索都是基于核心业务的修补，非寻找下一个增长点。并且这些业务在各自领域下也形成闭环。

如在美团今日正式官宣的高精准地图业务，除了运用在外卖骑手定位等核心业务补充外，也有可能用在王兴和美团点评旗下产业基金龙珠资本领投的理想汽车项目上，据报道，车和家SEV已经成为了美团无人驾驶物流车的底盘。但在对新业务发展怀有期待的同时也要注意，这些投入也为美团未来几个季度的财报亏损找到了新的理由。

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