互联网红利消失，站在十字路口的36氪会成为中国的彭博社吗？

据媒体报道，36氪即将赴美IPO，预计将于十月上市，募资约为1-2亿美元。相关人士表示36氪已经开始路演。36氪作为国内著名的自媒体创作者和创作平台，随着品牌的建设和内容的完善，成为了早期创业者和投资人的重要参考渠道。但随着互联网红利的消失，竞争对手钛媒体的崛起，36氪也面临着一系列问题。

除了这些问题以外，最大的问题在于营收。目前36氪媒体业务的营收主要来自两个方面，内容付费和知识付费，在知识付费逐渐衰落之后，内容付费或成为36氪的主要营收。国外纽约时报就建立了自己的付费墙来增加营收，彭博社更是通过年费年收入过百亿。虽然36氪与之相比还有很大的差距，但可以学习效仿。

36氪多元化业务共同发展，媒体业务上市或成最优选择

36氪目前多项业务共同发展，例如氪空间和鲸准，虽然这次上市的仅仅是媒体业务，但其他两项业务也将同步发展。不过我们看到这次上市的仅仅是36氪的媒体业务，其他两项业务并没有上市的打算，这或许也与当前的环境有关。

（1）多元业务共同发展，形成产业链闭环

目前36氪项目主要分为三类。其中36氪的媒体业务是其最核心、也是最具品牌影响力的业务，也是此次上市的主体。从2016年开始，36氪逐步将业务拆分成了36氪传媒、氪空间、鲸准三大子公司。36氪通过多项业务的共同发展已经逐步形成了产业闭环，首先通过36氪媒体业务联系创业者和投资机构，在鲸准上面完成投资融资之后，再为创业者提供氪空间服务。这样一来，36氪完成了产业链的延伸，而且服务流程完善，内容完整，具有较强的竞争力。

（2）共享空间环境遇冷，竞争激烈氪空间难以上市

三项业务中，氪空间和鲸准并没有上市，可能与当前的环境有关。对于氪空间而言，他或许是三项业务中发展空间最大的业务。以业务高度类似的WeWork为例分析，前不久，WeWork提交了IPO申请，但从招股书来看，WeWork表现并不算好，招股书显示，2016-2018年WeWork净利润分别为-4.30亿美元、-9.33亿美元和-19.27亿美元；2019年上半年净亏损9.04亿美元，亏损金额同比增加了25%左右。共享办公对企业要求高，需要投入大量资金，这对"轻资产"的36氪来说并不容易，或许这就是氪空间没有上市的原因。

另外氪空间也面临着激烈的竞争。除了WeWork以外，优客工场、SOHO 3Q、梦想加，包括腾讯百度在内都有自己的孵化空间。这些都是氪空间面临的对手。与他们相比，36氪虽然与众多机构达成了合作，但其他机构也拥有其他优势，例如政府关系，资金帮助等等。从36氪的融资历程中我们也可以看出他的资金难以与这些对手竞争。而鲸准作为融资平台，面对众多的金融管理条例和复杂的金融环境，更不容易上市。

互联网进入下半场，竞争加剧36氪面临危机

36氪作为互联网企业，与整个互联网环境牵扯较大，当前互联网进入下半场，36氪或许将受到影响。特别是融资方面，这或许也是其在这个时间点寻求上市的原因。另外，从融资历程也可以看出，这三年来36氪并没有融资，而36的营收项目有限，这可能引发36氪的资金危机。而且来自对手钛媒体的竞争和内容上的管理也是他不得不面对的问题。

（1）36氪曾受各大机构青睐，但最近融资情况不明

截止到目前为止，36氪已经完成多轮融资。从2011年起，36氪已获得7轮融资，其中包括蚂蚁金服、IDG资本 、经纬创投、华泰瑞麟等著名投资机构。从多方投资中可以看出市场对其表现依然较为看好，36氪与蚂蚁金服的合作尤其令人瞩目。最后一次融资是在2016年12月，天眼查披露，由招商局创投投资数亿元。

不过值得注意的是，从2017年开始，36氪便没有获得融资。一方面可能是36氪的战略，毕竟2016年的融资轮次已经到了F轮，而且获得了大量的资金注入，可能并不存在资金短缺问题。但另一方面也可能与市场变化有关，随着互联网红利逐渐消失，整个互联网市场都逐渐遇冷，这可能也影响到了36氪的融资情况。

（2）互联网红利消失，36氪面临业务危机

在过去，36氪依赖互联网发展迅速。据IPO那点事报道，从创立初期至2017年，国内90%早期项目首次曝光，都是在36氪平台上完成。而通过36氪的报道，有54%项目最终获机构投资。当中34%甚至获得优良机构的投资。可见36氪确实利用互联网实现了高速发展，在创业者和投资者眼中口碑不错。

但是随着互联网红利期过去，36氪也可能面临下半场危机。相关数据表明，近年中国互联网行业投融资事件同比下降了30%。这可能引发一系列连锁反应，特别是对氪空间和鲸准业务的影响。不管是获客还是产品推广都将面临成本上涨问题。

（3）科技媒体行业竞争加剧，内容重合引发担忧

在国内，36氪的主要竞争对手是钛媒体和虎嗅。他们与36氪的媒体业务高度重合，与36氪的主营媒体业务形成竞争关系。他们虽然没有氪空间和鲸准这样的多元业务，但在媒体报道和营收方式上都十分接近，虎嗅推出的会员服务与36氪的商业精选就十分相似，钛媒体的创业报道与36氪的寻求报道也十分相似，除此之外，新闻快讯等栏目也十分相似。而且美股研究社还发现他们的媒体内容大部分来自各大自媒体，在内容上重合度较高。

付费媒体或成未来发展趋势，36氪会成为彭博社还是纽约时报

在众多问题中，营收永远是最大的问题。而付费或许将是36氪解决营收最好的方法，过去随着知识付费逐渐普及，内容付费也逐渐被人们接受，若是像纽约时报和彭博社成功实现内容付费，或许将有助于36氪进入下一个发展阶段。但到底是效仿纽约时报的付费墙模式还是彭博社的客户端年费模式对他而言还是一个问题。

（1）纽约时报付费模式推广不顺，36氪内容付费兴起

纽约时报的付费模式发展并不顺利。相关数据表明，纽约时报2014年设定的目标是2020年数字营收从2014年的4亿美元增长到2020年的8亿美元。离2020还有两年，2018年这个数字仍然是4亿。

但是付费墙模式可以多元化。据虎嗅网报道，纽约时报与星巴克公司合作，凡是通过星巴克门店无线网络上网的用户，每天可以免费阅读15篇纽约时报网站上的文章，而拥有星巴克星享卡的会员则可免费阅读纽约时报App上的部分文章，纽约时报凭此可获得更多的流量及收入。

36氪目前已经模仿纽约时报推出了相关内容付费方式。例如36氪推出的每日商业精选，但36氪与纽约时报不管是在质量上还是用户上都有较大的差距，想要模仿纽约时报并不容易。

（2）彭博社靠年费收入过百亿，36氪海外内容高速发展

36氪也可能模仿彭博社。彭博社作为全球最大的财经资讯公司，利用年费付费端获得了丰厚的收入。外媒报道其在2018年度已实现100亿美元的创纪录营收。36氪旗下拥有氪空间，鲸准等多种业务，但主营业务仍然是媒体业务，这次上市的也是媒体内容，36氪未来可能效仿彭博社利用客户端内容付费，虽然两者的业务并不完全重合，彭博社专注于财经服务，36kr专注创投报道、内容、数据服务。但在内容运作上具有相似之处，36氪可模仿彭博社建立付费端。

而且36氪在内容上有一定的优势。垄断的海外内容或成其独家优势。据媒体报道，36氪以海外内容起家，凭借信息的差异化吸引大量投资人与创业者的关注，形成早期的忠实用户群体。至今在海外内容方面依然拥有较大优势，旗下的海外站已经遍布日本和东南亚，未来可能还将前往更多国家发展。

综上所述，36氪媒体业务上市不仅是在互联网红利消失下的无奈选择，同时也是对未来发展的一次探索。虽然36氪面临诸多问题，但是找到稳定的营收方式才是当务之急，不管是模仿纽约时报建立付费墙模式还是模仿彭博社利用年费营收，都对他的内容管理和质量有更高的要求。美股研究社将持续报道36氪上市的后续表现。

本文作者：美股研究社（公众号：meigushe）——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们。