特斯拉盈利秘密！靠出售这个业务年入过亿

智通财经APP获悉，周四，在二季度财报电话会议上，特斯拉(TSLA.US)首席执行官马斯克和首席财务官Zachary Kirkhorn表示，公司业绩已经达到了一个重要的里程碑，即连续四个季度实现GAAP盈利。尽管受到卫生事件的影响，但这家电动汽车制造商仍然保持盈利，而分析师指出，这要归功于公司监管额度(regulatory credit)的出售。

监管额度指的是，在美国加州和至少其他13个州，任何汽车制造商如果想把汽车卖到该州，就必须销售一定数量的电动汽车、混合动力汽车或其他零排放汽车，如果汽车制造商没能力生产这些车，可以从别的厂购买生产指标，而特斯拉就在出售这个指标。

特斯拉二季度财报显示，季度总营收达到60.4亿美元，其中约7%，即4.28亿美元来自于监管额度的销售。监管额度销售额大于公司的自由现金流，相当于特斯拉当季1.04亿美元净利润的4倍。

监管额度的价格通常不会被披露。但在去年，菲亚特·克莱斯勒(FCAU.US)与特斯拉达成协议，以遵守2021年生效的欧洲新环保法规。菲亚特·克莱斯勒在近期披露，截至2020年3月31日，协议的购买额度为11亿欧元。该公司计划利用其从特斯拉购买的监管额度在2023年之前保持合规。

资产管理公司AB Bernstein的高级分析师Toni Sacconaghi在电话会议上指出，特斯拉报告了追溯12个月的GAAP运营利润率为5%，但如果没有这些监管额度的销售，这个数字将跌破1%。

特斯拉首席财务官Zachary Kirkhorn表示：“我们在管理业务时，并没有假设监管额度会对未来做出重大贡献。虽然特斯拉预计2020年来自出售监管额度的收入将比上一年翻倍，收入将超过10亿美元。他预计监管信贷销售最终将下降。2019年，特斯拉销售了约5.94亿美元的监管额度，高于2018年的4.19亿美元。”

而马斯克随后表示，对他来说，利润增长并不如让特斯拉的汽车价格合理，从而让更多的驾驶者能够享受到特斯拉的服务那么重要。他称：“不破产很重要，但我们也没有试图做到超级盈利，我们希望能够微利，并最大限度地实现增长，尽可能地让汽车价格合理，这是我们努力实现的目标。”

摩根大通分析师Ryan Brinkman表示，特斯拉二季度业绩好于市场预期是收到了监管额度的提振，他将该公司目标价从295美元升至325美元，维持“跑输大市”评级。Brinkman称：“为了加速过渡到使用更环保的交通工具，各国政府发布了各种碳排放信用交易方案。因此，主要生产内燃机汽车的制造商需要向特斯拉购买碳排放额度来避免数额更大的罚款。”

Brinkman也认为，随着越来越多的汽车制造商开发自主电动汽车，从特斯拉购买此类信用的需求将逐渐减少。