新炬网络IPO：第一大客户成公司“命脉”，是忧伤还是快乐？

据了解，我国IT数据中心的发展已经由以建设为主的阶段逐步过渡到建设和运维服务并重的新阶段，而加强IT数据中心运维服务，提升IT系统的稳定性、可靠性和安全性，已成为国家在信息化发展中重点关注的方向。预计2018-2021年内将保持14.1%的年复合增长率，到2021年整体市场规模将达到2941.2亿元。

不过，在IT数据中心运维服务及管理业务中，往往会涉及到众多厂商的设备和软件，系统的复杂程度较高，技术更新换代速度快。如果不能持续加强技术储备、掌握新的软件开发技术或持续引进并留住一批行业内顶尖的技术人才，或对相关技术、产品及市场发展趋势的把握不当，而在关键技术引入、新产品研发方向等方面出现战略性失误，则会出现技术落后的局面。

上海新炬网络信息技术股份有限公司（以下简称：新炬网络）就是一家以提供IT 数据中心第三方运维服务及运维产品为主的IT系统软件服务商，公司目前面向大中型企事业单位提供第三方运维服务与工程、原厂软硬件及服务销售、软件产品及开发三类服务。

客户集中度不断攀升，中国移动已成关键

据览富财经网了解，新炬网络称公司拥有多年电信、金融、电力、政府和制造等行业大型系统整体运维服务经验，公司通过整合服务和相关的平台产品，帮助客户实现快速的服务接入、服务运作和高水平的服务体验。

从财报显示，公司在2016年度、2017年度、2018年度及2019年1-6月分别实现营业收入为29,085.56万元、38,374.75 万元、52,770.62万元和23,259.45万元，整体来说还是呈现增长的态势，不过新炬网络在营业收入一路攀升的同时，客户集中度也在不断攀升。

2016年度、2017年度、2018年度及2019年1-6月，新炬网络前五名客户的营业收入合计数占主营业务收入的比例分别为90.05%、86.45%、86.66%和87.11%。其中第一大客户中国移动营收占比分别为82.32%、78.73%、81.03%和75.64%。

对于客户集中度较高，新炬网络也坦言会对企业运营带来一定风险，公司在招股说明书中坦承，如果未来主要客户的市场份额下降或竞争地位发生重大变动，或与主要客户的合作关系发生变化，将面临主要客户订单减少或流失等风险，进而直接影响生产经营，对公司的经营业绩造成不利影响。

劳动力成本占比上升，盈利能力下降

由于新炬网络主要面向大中型企事业单位提供IT数据中心第三方运维服务以及运维产品，是一家轻资产型公司，所以劳动力成本是成本的重要组成部分。

2016年度、2017年度、2018年度及2019年1-6月，新炬网络主营业务成本中的人工成本占主营业务收入比分别为29.60%、28.10%、24.65%和32.45%。公司对此依然坦言道，如果第三方运维服务领域人员劳动力成本持续提升，导致劳动力成本的占比上升，将对公司盈利能力产生不利影响。

净利润中补贴占比明显过重

新炬网络在服务大客户的同时，还不断收到产业发展基金等政府补助，且占据公司当期净利润的比例越来越高。

2016年，新炬网络收到产业发展基金等政府补助总计565.40万元；2017年度收到产业发展专项扶持基金及软件和集成电路产业发展专项资金等政府补助总计811.47万元；2018年度收到产业发展专项扶持基金等政府补助总计911.62万元；2019年1-6月收到产业发展专项扶持基金等政府补助总计528.34万元，分别占当期利润总额比重为7.41%、10.07%、9.23%和10.56%，占比明显过重。

如果未来国家财政补助政策出现不可预测的不利变化或削减补助力度，势必会对新炬网络的盈利能力产生一定的不利影响。

净现比波动较大，抗风险明显不足

衡量一家公司财务好坏，最直观的指标莫过于看一家公司的净利润中收回多少现金，即公司经营活动产生的现金流净额和净利润比值。

新炬网络2016年度、2017年度、2018年度及2019年1-6月经营活动产生的现金流净额分别为5,217.46万元、6,469.76万元、7,544.63万元、-1,144.41万元，同期净利润分别为6,684.66万元、7,376.84万元、9,080.03万元、4,583.36万元。故此，同期每一元净利润产生的经营活动现金流量净额即净现比分别为0.78、0.88、0.83和-0.25。

由此可见，新炬网络2017年至2019年上半年虽然一直保持盈利，但是因为经营活动产生的现金流净额而产生的利润占比明显在2019年上半年变少。无论处于何种原因，这对一家上市公司而言都不能算是好消息。

对此，新炬网络解释为公司2019年上半年主要客户以电信、金融、交通、政府等国有大中型企事业单位和政府机构为主，其内部受国有企业预算制度、集中采购制度等安排，以及政府部门受财政预算体制的影响，对于软件采购类或工程类项目通常在上半年制定需求计划，每年第四季度进行项目验收、合同执行完结及支付结算，以及公司从事的业务主要为提供服务，公司所提供的服务都需要一定期间完成，在中报期间存有部分服务项目尚未达到与客户约定的结算条件。

虽然对于上述众多问题，新炬网络都作出了解释，但面对行业宏观政策的影响，以及大客户集中等问题的逐渐呈现，公司在未来市场竞争中面临巨大的压力，而关于公司IPO的后续进程，览富财经网也将持续关注。