嘀嗒出行IPO，资本的故事可不那么好讲

网约车市场从来不缺“热闹”，上个月刚跟诸位探讨过滴滴和新晋“网红”花小猪之间的“爱恨情仇”，这不，E侠君注意到，近日嘀嗒出行又以一纸IPO文件率先抢跑，拿下了共享出行第一股的帽子。

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运气很重要

相比起滴滴，嘀嗒出行的名气明显要略逊一筹，但运气却十分不错。2018年，滴滴顺风业务因多起事故而受挫，并进行了许多整改。同年，滴滴宣布将顺风车业务无限期下线，直到今年重新上线，滴滴顺风车下线时间长达435天。而在这一年多的时间里，顺风车用户和司机快速迁移，却为嘀嗒顺风车业务快速发展带来了机遇。这一点从嘀嗒出行的财务数据中并不难找到线索。

E侠君查询嘀嗒出行递交的招股书内容中关于其公司近两三年财务运营数据，2017年、2018年和2019年，嘀嗒顺风车GTV分别约为7亿元、19亿元和85亿元，2018年和2019年的关键节点里，嘀嗒顺风车GTV同比增长分别达171.4%和347.4%。2019年，嘀嗒平台的总GTV为110亿元人民币，也就是说，顺风车业务已占到嘀嗒出行总GTV的77.3%，实可谓嘀嗒出行的核心业务。在该领域，截至2020年6月30日，嘀嗒出行已经在全国366个城市提供顺风车服务，大约有1920万位注册顺风车车主和980万位认证通过的顺风车车主，累计搭乘乘客数3670万。根据咨询公司的报告显示，2019年嘀嗒在顺风车市场中排名第一，市场份额为66.5%。

受益于核心顺风车业务快速增长，嘀嗒出行的整体营收也随之快速提升，并于去年由巨额亏损转为盈利。具体2017、2018、2019和2020年上半年，嘀嗒出行的营收分别为0.49亿元、1.18亿元、5.81亿元和3.10亿元;经调整净利润分别为-0.97亿元、-10.68亿元、1.72亿元和1.51亿元。

收益的持续增长，加上扭亏为盈的净利润，似乎给了嘀嗒极大的自信和勇气，这不，去年盈利今年就将IPO提上了日程。一般来说，上市公司递交招股书之后，上市基本就是板上钉钉的事情，只不过时间早晚问题。不过在E侠君看来，尽管上市已近在眼前，尽管核心的网约顺风车业务稳居市场榜首，但嘀嗒出行仍然面临更甚于滴滴的许多问题和挑战。

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问题也不少

在写《认亲“花小猪”，滴滴的下沉梦能实现么?》一篇时，E侠君曾下载花小猪，并尝试在大首都二环地带打车，感受是——新用户确实补贴很高，一线城市中心地段打车也很方便，不过相比滴滴而言，等待接单以及等待上车的时间也确实稍有延长。受E侠君安利，同事在十一回老家(北方一个三四线城市)期间，也曾试图用花小猪打车，据其描述感悟——补贴确实很高，但死都叫不着车。“我等几分钟没有接单的平台就给我补贴钱，但打不着车有个毛用?”

中国超过50%的网民分布在三线及以下城市，而网约车在这些城市的渗透率却不足20%。用户数量已超过4.5亿、注册司机达3000万的滴滴，尚且自己谋而不得，希望借花小猪来“啃”这块饼，以达到做大估值筹备上市的目的。用户数量和注册车主数甚至不足滴滴一半的嘀嗒出行，在这些领域的开拓则更为不足。不仅在北京生活的上述回家叫车难同事表示，几乎没听过嘀嗒出行。E侠君咨询了一圈老家的亲朋好友们，大部分也都反映不熟悉该软件，在四线城市生活的他们，偶尔用滴滴叫车，大部分情况都是叫/拦出租车。但截至2020年6月30日，嘀嗒仅在86个城市提供出租车网约服务，并且这些城市基本为一二线城市。受E侠君“胁迫”下载了嘀嗒出行,并预约从家到市中心拼车的某高中同学表示，半小时过去了，自己约了个“寂寞”。

市场覆盖率不足，仅仅是嘀嗒出行存在的其中之一问题，在现有覆盖城市，嘀嗒出行增长迅猛的核心顺风车业务中，相关的消费者投诉平台上涉及嘀嗒的投诉有5000多起。另外，曾经滴滴顺风车遇到的问题，在嘀嗒顺风车中也普遍存在。E侠君从中国裁判文书网了解到，2017年3月、2018年10月、2019年9月，分别有受害人胡某、张某、罗某曾在乘坐嘀嗒顺风车时遭遇司机猥亵等恶劣行为。2019年1月，一位微博网友爆料说他被车主砍伤了手指，因为他不同意驾驶员在驾乘嘀嗒顺风车时临时加钱的要求。

不可否认，安全问题是现所有平台顺风车都面临的隐患，但对以顺风车业务为主的嘀嗒出行而言，压力则更为显著。嘀嗒出行在招股书中也有表示：嘀嗒在中国顺风车市场可能面临(其中包括)其他出行选择、相关监管规定及限制以及安全及隐私问题所带来的挑战。

从市场竞争角度来看，重新上线后的滴滴顺风车，正借助于专车市场分流，同时，滴滴开放了相对多元化的业务系统，例如除专车外，还包括快车、青菜拼车和顺风车服务。特别是青菜拼车业务将大大承接原有顺风车市场的份额。可以预见，在滴滴顺风车业务逐渐恢复过程中，嘀嗒顺风车的优势地位将不断承压。

目前的网约车市场，除了占据大头的滴滴，还有神州租车、首汽约车、易到用车等企业;另外，全国各地还活跃着不少新成立的出行公司，以及各个车企的出行公司如曹操出行、东风出行、长安出行等;近两年以平台模式切入的高德、美团等，也开始分食网约车市场蛋糕。这样的情况下，仅靠几百万月活规模，以及顺风车和出租车两个核心业务，嘀嗒出行如何能在竞争中保持优势?正如有分析称，嘀嗒出行的核心业务当下很难具有主流潜力，在顺风车和出租车这两个赛道上进行简单的下注，不仅很快会触到天花板，而且很容易被竞争对手吃掉。这样的嘀嗒出行，即使能够成功上市，未来又能走多远呢?