创源文化：前瞻性布局家用健身，蓝海赛道率先冲出起跑线

日前，家用健身初创公司Mirror同意瑜伽服装品牌Lululemon的收购提案，收购金额为5亿美金，赚足市场眼球。如今伴随海外疫情二次爆发，监管措施持续加码，公共健身房经营遇阻，家用健身行业增长明显，而国内上市公司中也不乏具有战略眼光的企业提前布局该领域。

创源文化（300703）早在2016年就已经提前布局家用健身领域，借助主营跨境电商的全资子公司睿特菲旗下自有品牌“RITFITLLC”和“RITFIT”成功切入欧美家用健身器材市场。

2019年，创源文化在健身器材领域实现收入约为2800万人民币。疫情来临之前，该业务已经进入快速增长阶段。2020年疫情爆发后，家庭健身已成为欧美消费者的全新生活方式，家用健身器材需求呈爆发式增长，创源文化也借此打造公司业绩另一增长点。

今年10月底，创源文化披露三季报，公司在海外疫情影响下，前三季度仍然实现营收8.24亿元，同比增长14.43%，净利润和扣非净利润分别为4759.72万元、3378.96万元。截至三季度末，创源文化存货周转率已经恢复至去年年中水平，达4.06次。对比创源文化一季报0.73次的存货周转率，公司如今经营状况持续向好。

市场空间巨大刺激营收继续增长

2020年以来，全球各国(地区)均受疫情不同程度影响，创源文化2019年营收占比78.26%的北美洲是此次疫情较为严重的大洲，其中美国确诊人数居全球之最。在此背景下，创源文化营收却不降反升实现同比增长，并继续保持盈利，充分体现创源文化公司高层高水平的企业管理、运营能力，以及公司所处蓝海赛道的先天优势。

创源文化主营时尚文教、休闲文化用品，集设计、生产、销售为一体，致力于为品牌商、零售商、消费者提供有竞争力的高附加值创意产品及服务，其核心产品矩阵包括时尚文具、手工益智、社交情感三大类，属于爱好与文具范畴。

现阶段，主流市场调研机构对爱好与文具领域较为乐观，Value Market Research认为全球手工艺品市场年均复合增长率会在5.5%左右；Persistence Market Research认为书写工具市场会保持3.3%的年均复合增长率；Statistia认为乐器市场会以6.7%的速率增长。

Statistia还预测全球爱好与文具行业（乐器、相片冲印材料、办公用品、文具、手工艺品、汽车零件配饰等）电商销售规模会以10.4%的复合年增长率增长，高于市场规模的增速。电商平台正在成为文化创意类产品的快速增长新渠道。

北美市场受冲击较小

以创源文化营收占比最高的北美市场为例，根据美国创意产业协会(AFCI)在2016年的调查，过去12个月参与过手工制作的美国家庭占全美家庭总数的63%，相比2010年的56%上升了7%。

参与调查者在绘画与纸艺活动上的月均开支为29.90美元和24.07美元。就绘画而言，有60%的受访者表示他们在这一爱好上单周花费的时间小于5小时，但19%的受访者表示花费10小时以上；对于纸艺来说，有69%的受访者表示他们在这一爱好上单周花费的时间小于5小时，但14%的受访者表示花费10小时以上，这意味着北美市场爱好与文具行业具有较为广阔的市场，用户习惯已经养成。

另外，从微软团队研究可知，新冠肺炎疫情在北美爆发后（3月14日后），零售品类中艺术、设计与手工艺品（Art, Crafts&Design）相关的搜索量比疫情前上升了63%，是爱好与休闲（Hobbies&Leisure）大类中上升最快的品类，这对主营业务包含手工益智类内容的创源文化有积极意义。

由此可见，创源文化所处的爱好与文具行业在疫情期间受影响较小，从公司前三季度营收同比增长14.43%来看也可见一斑。而且由于创源文化生产大部分产品是为客户定制，即“以销定产”模式，故此也将疫情对公司产品销售影响降至最低，这得益于公司高层在制定运营模式时的前瞻性眼光和战略性布局。

健身器材成下一个业绩增长点

如前文所述，创源文化2019年营收占比较高的时尚文具、手工益智、社交情感三个品类受疫情影响冲击较小。公司2020年上半年顺势着重布局的家用健身领域，长远看有望成为公司下一个业绩增长点并成长为支柱产业。

查阅公开资料可知，创源文化运动健身、生活家居两个业务增速较快且毛利率相对较高，其中新布局的卫生防疫用品类营收占上半年营收的25.45%，达到1.22亿元，毛利率高达33.18%。

创源文化上半年营收前三位的时尚文具、手工益智、社交情感三大类毛利率分别为31.19%、31.56%、29.39%，略低于卫生防疫用品类毛利，并远低于运动健身类业务。仅2020年上半年，创源文化运动健身类业务营收就同比大增227.95%实现3495.07万元，超去年全年，而且毛利率高达77.03%，业绩增长明显；生活家居类营业收入同比增加100%约为171.22万元，毛利率约18.99%。

就家用健身领域而言，览富财经网认为家用健身市场后疫情时代仍然会保持增长，不仅是因为消费者习惯了家庭健身独有的便利，还因为消费习惯的养成是长期的，消费者经历此次疫情后，对提升自身免疫力有更高的需求，更便捷、安全的家庭健身或将成为大多数消费者首选。

此外，创源文化第三季度经营活动净流入1974.64万元，经营活动持续向好，而且公司货币资金截至三季度末高达3.15亿元，接近去年末的3.33亿元。这对于正在谋求拓展产业链的创源文化而言，手持充足的货币资金对推动公司将各项布局落地具有积极意义，公司未来发展值得市场期待。