宝新金融研报：特斯拉万亿市值是如何炼成的

投资要点

特斯拉在第三季度又一次抛离对手

特斯拉在第三季度的交付量及生产量都创下了新纪录，又一次抛离因全球芯片短缺而导致销售下滑的众多对手（$通用汽车(GM.US)$; $TOYOTA MOTOR CORP(TOYOF.US)$; $VOLKSWAGEN AG(VLKAF.US)$; $STELLANTIS(STLA.US)$）。2021年10月25日，美国租车公司Hertz 向特斯拉订购了10万辆汽车，以实现其车队的电动化。这笔有史以来最大的电动汽车订单带动了特斯拉的股价，使其估值超过了1万亿美元，相当于9大传统车厂的市值总和。

特斯拉在自动驾驶三个关键环节(数据、算法和计算能力)的布局均已成形

与传统汽车制造商相比（$戴姆勒奔驰(ADR)(DMLRY.US)$，$宝马汽车(ADR)(BMWYY.US)$），特斯拉与众不同的特质在于它拥有先进的人工智能软硬技术，以及其勇于突破、大胆创新的精神。特斯拉自研的Dojo超级计算机系统便是一个很好的例子。特斯拉目前拥有过百万的车队规模，所生成的海量数据就像是一座无穷无尽的金矿。为快速训练大量的神经网络，特斯拉打造了世界上最快的AI训练机器Dojo超级计算机，成为L5全自动驾驶系统背后的大脑。此外，特斯拉正持续开放FSD系统(全自动辅助驾驶系统)，允许更广泛的受众以订阅的方式升级电动车驾驶功能。FSD系统将特斯拉的电动汽车转变为软件定义汽车(SDV)，未来有望为特斯拉产生大量的经常性收入。

创建了一个完整的可持续能源生态系统

特斯拉远不止是一家电动汽车公司（对比$Lucid Group(LCID.US)$）。特斯拉的能源生产与储存产品包括家用储能系統Powerwall、公共储能网络Powerpack和太阳能屋顶Tesla Solar Roof。作為电池技术的研发先驱，特斯拉所提供的能源储存产品有着市场领先的能量密度。它們不仅可以节约能源生产成本，还可实现电网的独立运行，并以高成本效益及绿色环保的方式减少因天灾而导致停电的影响。

1万亿市值是如何炼成的

$特斯拉(TSLA.US)$存在的价值在于加速世界向可持续能源的转变。其致力于设计和制造一个完全垂直整合的完整能源和交通生态系统，以此降低产品价格达至普及化，并加强产品之间的协同效应，从而实现环境效益、社会效益和经济效益最大化。展望未来，随着全球越来越多的企业朝绿色环保转型，特斯拉Cybertruck和Semi两款即将推出的商用车亦将成为公司业务的强大驱动力，特斯拉有望获得更多破纪录的訂單。此外，除了支援特斯拉的乘用车外，FSD软件亦可被应用於特斯拉的商用车，这将在未來为特斯拉贡献重要的收入和利润。另一方面，特斯拉的能源生产和储存业务亦不可被忽视，正如马斯克所說，特斯拉能源生产和储存业务的规模将来有望变得和电动车业务一样大。总括而言，特斯拉就是一家会定期给用户及投资者带来彩蛋的企业。