电新行业5G专题：5G起，电源增，泛在兴

机构：中银国际

5G 基站较高的功耗水平对通信电源系统提出了新的需求，我们预计在未来 的主要建设时期内，5G 基站开关电源市场空间有望超 300 亿元，磷酸铁锂 电池需求或超过155GWh。此外5G网络切片契合泛在电力物联网建设需求， 有望推动部分新应用场景落地，加速泛在电力物联网建设。

支撑评级的要点

 5G 基站建设空间广阔，7 年 155GWh 锂电池需求增量可期：通信电源是 向通信设备提供交直流电的电源，是整个通信网的能量保证。蓄电池是 保障通信电源不间断供电的核心设备，目前阀控密封式蓄电池占通信电 源用蓄电池市场绝大多数份额。随着 5G 基站的建设，磷酸铁锂电池高 能量密度、长使用寿命、环保性、大电流充放电等优势凸显，有望逐步 替代铅酸蓄电池，提升在 5G基站后备电源市场的渗透率。5G商用牌照 正式发放，基站建设速度有望加快；同时 5G时代“宏站+微站”成为新 模式，微基站占比有望大幅提升，供电方式更加灵活多样。我们预计 2019-2025年期间，5G宏基站、微基站建设数量有望分别达到 1311、2600 万个，基站储能电池对锂电池的需求量分别为 3.9GWh、23.1GWh、 28.9GWh、31.4GWh、21.0GWh、23.9GWh、23.1GWh，合计带来 155.4GWh 的锂电池需求增量。  开关电源市场空间有望超 300亿元：根据 3AAU+1BBU的典型配置方案， 5G基站需要配置至少 48V/100A规格的开关电源方可满足供电需求。按照 一般价格和预测需求计算，5G基站所需开关电源总价值约 300-400亿元， 高峰期年市场空间有望超过 50亿元。

 5G应用赋能泛在电力物联网建设：泛在电力物联网的整体架构中，数据 的获取、传输、处理、应用是核心，需要高速、可靠的通信系统为保障。 5G 应用的重要创新点网络切片契合泛在电力物联网的应用需求，3GPP 定义的三种典型切片 eMBB、mMTC、uRLLC 分别可应用于智能化无人巡 检、负荷精准控制、配电自动化、分布式可再生能源控制、终端数据采 集等多个不同场景。

投资建议

 通信电源：预计 5G基站开关电源总价值有望超 300亿元，建议关注国内 通信开关电源标的中恒电气、新雷能等。预计 2019-2025年 5G基站将带 来锂电池需求增量 155GWh，利好磷酸铁锂电池产业链，推荐电池龙头宁 德时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科等，推荐电池材料龙头璞泰来、 星源材质、恩捷股份、新宙邦等。

 泛在电力物联网：5G应用赋能泛在电力物联网建设，推荐引领电网智能 化、信息化升级的龙头标的国电南瑞，建议关注岷江水电；同时建议关 注电能采集、配网智能化等标的，推荐海兴电力，建议关注金智科技。

风险提示  5G建设推进不达预期；泛在电力物联网建设不达预期；通信锂电渗透不 达预期；价格竞争超预期。